第十四屆中國廣州國際環保產業博覽會
暨2020“一帶一路”環保產業創新創業大會
2020年5月20日-22日 | 中國進出口商品交易會展館
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直擊科創丨科創板生態?;ず臀廴局衛硇幸?,“鯉魚”有望跳龍門

當前,我國科創板共有168家已受理企業。其中,生態?;ず臀廴局衛砹煊蚪鲇形寮?。分別是路德環境、無錫德林海、江西金達萊、金科環境和南京萬德斯。五家企業的狀態分別是已受理、已問詢、已問詢、已問詢、和提交注冊。


五家企業中,金達萊是最早提交獲得受理的環保企業,但目前仍在問詢階段,反而是萬德斯的進度最快。

 


據悉,五家企業的細分領域為:

路德環境:主營業務為高含水廢棄物處理。公司自主研發的泥漿脫水固結一體化、有機糟渣微生物固態發酵等核心技術體系,已成功應用于河湖淤泥、工程泥漿和工業糟渣等高含水廢棄物領域。

德林海:主要從事湖庫水華藍藻災害應急處置以及藍藻水華的預防和控制業務。

金達萊:主營業務為水污染治理。公司專業提供先進環保技術裝備開發、系統集成與環境問題整體解決方案,聚焦垃圾污染削減及修復業務、高難度廢水處理業務等

金科環境:主營業務為水深度處理和污廢水資源化。依托膜通用平臺裝備、膜系統應用、膜系統運營三大核心技術,為客戶提供水深度處理和污廢水資源化裝備及技術解決方案、運營服務和污廢水資源化產品。

萬德斯:主營業務為垃圾污染和水污染治理。收入主要來源于環境整體解決方案,主要包括垃圾污染削減、垃圾污染修復、高難度廢水處理。

 

四大關鍵風險,成為環境企業之痛

通過表格可以發現,上科創板的五家企業中:

從經營范圍來看,主要集中在水污染治理,其次是垃圾處理。從區域分布來看,主要集中在長三角及周圍區域。


億歐智慧城市通過梳理招股書和問詢資料發現,以上生態?;ず突肪持衛砥笠?,存在的主要風險在“技術迭代”、“客戶集中”、“應收賬款與現金流”以及“商業周期”上。


一、從技術迭代看,生態環保和環境治理是一個技術密集型的行業。五家受理企業,分別有在行業內領先的專業技術,獨樹一幟。

比如金達萊,就是依托公司自主研發的FMBR技術為客戶提供標準化水污染治理裝備。該技術改進了沿用百年的活性污泥法及衍生技術,能夠在單一環節內同步降解C/N/P和增值污泥的共生菌群,該技術裝備被納入國家“十二五”重大水專項水污染治理關鍵技術、核心材料和成套裝備國產化與產業化”標志性成果。

因此,對企業技術迭代的風險也隨之提高,如果技術先進性難以維持,新技術無法產業化,容易出現?;?。


二、從客戶集中看,五家企業的客戶基本都是政府客戶,單個客戶收入占比很高。

其中,路德環境公司前五大客戶銷售收入合計占當期營業收入的比例分別為90.02%、82.77%、69.91%和 75.44%;

德林海當期前五大客戶銷售收入合計占當期營業收入的比例分別為 86.29%、92.35%、和89.76%。


三、應收賬款占比高和現金流較差

這主要是由客戶群體和項目周期決定的。

首先,環境?;ず臀廴局衛磯際強突Т蠖嘍際塹胤秸囁突Ш脫肫罄囁突?,審批流程長,匯款慢。

其次項目本身往往具有環節多且復雜和較長的執行周期,考驗公司回款能力和資金儲備。

以路德環境為例,報告期各期末,公司的應收賬款賬面價值分別為 5726萬元、11642萬元、8362 萬元和 13434 萬元,占當期營業收入的比例分別為 46.75%、 43.25%、37.10%和 46.14%(年化),應收賬款金額及占比較高。


四、商業周期

指的是生態環境和污染治理行業受宏觀經濟影響較大。

雖然近年來,國家宏觀經濟保持快速發展,同時也發布一系列與經濟發展相 匹配的生態?;ず突肪持衛碚鉸怨婊?、法律法規和行業政策。

但環保政策未來如果出現急劇收緊,或者宏觀經濟增速減緩,將會對公司造成不利影響。

 

抓住科創板機遇,“鯉魚”有望跳龍門

我國的環保產業一直是上市企業或者說大公司的天下。因為節能環保有公共事務屬性,并且屬于資金密集型和政策密集型行業,體量規模大的公司占據優勢。


中小企業想要闖出一片天地,需要“自力更生”。


首先要瞄準細分賽道,建立城墻和壁壘。比如無錫德林海,瞄準的就是“藍藻治理”這個細分市場。我國藍藻治理需求在不斷擴大升級中,對藍藻治理的技術手段、技術裝備和應用領域提出了高要求,市場還在擴張中。


其次要符合“科創”概念,要有真正的核心技術。比如金科環境,在膜裝備、膜系統應用和膜系統運營方面均擁有自主研發的核心技術, 其中GTMOST膜通用平臺裝備技術解決了不同膜廠家的膜元件不能通用互換的行業痛點,填補了國內的空白,根據全球水智庫GWI 2018年公布的報告,公司在“全球水淡化和水再利用TOP15 開發商”中(2017.07-2018.07新增處理規模),位列全球第11,是中國四家入圍企業之一。


從商業模式上看,也要積極嘗鮮。比如行業中水務投資建設運營項目的常用模式是BOT,金科環境公司不同于通常以“成本+利潤”為主要財務測算原則的特許經營模式,2007創新性地推出 PIPP以水養水、 2017 年推出藍色生態園等商業模式,以水中有用物質的回收價值作為投資和項目開發的依據,將回收物質以具有競爭力的市場價格出售給工業企業,獲得核心技術溢價的同時,實現長期穩定投資收益,達到公司、工業企業、政府三方共贏。


產業發展需要激發市場活力,需要更多中小企業參與進來。


2016年,國家兩部委——國家發展改革委、環保部聯合印發《關于培育環境治理和生態?;な諧≈魈宓囊餳?,提出以下目標:


到2020年,我國環保產業產值超過2.8萬億元,年均增長保持在15%以上;培育形成50家以上產值過百億的環保企業,打造一批國際化的環保公司;建設一批聚集度高、優勢特征明顯的環保產業示范基地和科技轉化平臺。


然而,2018年全國工商聯環境商會發布2018中國環境企業50強榜單,僅有7家企業營收過百億,離50家百億企業的目標還有很長距離。這七家企業分別是葛洲壩、三聚環保、北控水務、光大國際、東方園林、碧水源、格林美。


科創板為我國環保企業上市和發展提供了一條新通道。有利于激發環保產業市場活力,讓真正有技術含量、創新能力的“鯉魚”跳過“龍門”。

行業發展景氣,釋放新市場空間

我國密切關注生態?;ず突肪澄廴拘幸搗⒄?。2015年,國家發布了《水污染防治行動計劃》,簡稱“水十條”,催生了一批水環境?;げ倒?。


今年,上海率先實施生活垃圾強制分類管理,打響了全國垃圾分類的第一槍,我國進入垃圾強制分類時代。


垃圾分類可以分為:分類、投放、運輸、處理、再生(包括回收、焚燒、填埋)幾個環節,每一個環節上,新政策紅利會釋放出更多市場空間。


比如萬德斯的主營業務之一就是垃圾污染削減,垃圾污染削減主要是對垃圾堆放時產生的有害物——垃圾滲濾液的處理,在我國大力推進垃圾分類的今天,將會有更多“用武之地”。


環保投入不斷增加。今年,財政部下發《關于下達2019年度水污染防治資金預算的通知》準備拿出190億元專項資金支持水污染防治,主要用于重點流域水污染防治、長江經濟帶生態?;ば薷唇崩土饔蟶舷掠魏嵯蟶;げ鉤ソ崩?。


從宏觀經濟層面觀察,環保和污染治理行業整體景氣度高、成長性均較好。根據國新辦披露的數據:2018年上半年生態?;ず突肪持衛硪低仍齔?5.4%,快于全部投資9.4個百分點;2019上半年,生態?;ず突肪持衛硪當3指咚僭齔?,達到41%,國家統計局新聞發言人劉愛華接受媒體公開采訪時,還特地強調了這個現象。


當然,環保整治力度不斷升級,這將會倒逼技術新發展。2018年的全國生態環境?;ご蠡嶸?,習近平總書記在會上強調,要加大力度推進生態文明建設、解決生態環境問題,堅決打好污染防治攻堅戰,推動我國生態文明建設邁上新臺階。


目標有了,“但是地方政府出現很多‘有想法、沒辦法’的困局,迫切需要環境科技支撐。解決環境治理技術、設備、材料等關鍵問題,促進創新成果轉化支撐管理服務,實現科學治污、精準治污?!痹泄僭閉庋硎?。


“在國家污染攻堅戰的決定性階段,亟需能真正解決環境問題的技術、模式出現,能突破‘創新者的窘境’,具有破壞性創新能力的中小企業將迎來天時地利的大好時機,科創板的推出給了這類企業一個很好的融資通道,將推動整個行業的發展?!北本┥仙埔綴屯蹲使芾磧邢薰就蹲示砬袷ぴ諼惱輪腥绱誦吹?。


綠色環保產業是智慧城市的重要組成部分,億歐智慧城市也將持續關注科創板與生態?;ず突肪澄廴靜蹬鱟駁摹盎鴰ā?。

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環保投入不斷增加。今年,財政部下發《關于下達2019年度水污染防治資金預算的通知》準備拿出190億元專項資金支持水污染防治,主要用于重點流域水污染防治、長江經濟帶生態?;ば薷唇崩土饔蟶舷掠魏嵯蟶;げ鉤ソ崩?。


從宏觀經濟層面觀察,環保和污染治理行業整體景氣度高、成長性均較好。根據國新辦披露的數據:2018年上半年生態?;ず突肪持衛硪低仍齔?5.4%,快于全部投資9.4個百分點;2019上半年,生態?;ず突肪持衛硪當3指咚僭齔?,達到41%,國家統計局新聞發言人劉愛華接受媒體公開采訪時,還特地強調了這個現象。


當然,環保整治力度不斷升級,這將會倒逼技術新發展。2018年的全國生態環境?;ご蠡嶸?,習近平總書記在會上強調,要加大力度推進生態文明建設、解決生態環境問題,堅決打好污染防治攻堅戰,推動我國生態文明建設邁上新臺階。


目標有了,“但是地方政府出現很多‘有想法、沒辦法’的困局,迫切需要環境科技支撐。解決環境治理技術、設備、材料等關鍵問題,促進創新成果轉化支撐管理服務,實現科學治污、精準治污?!痹泄僭閉庋硎?。


“在國家污染攻堅戰的決定性階段,亟需能真正解決環境問題的技術、模式出現,能突破‘創新者的窘境’,具有破壞性創新能力的中小企業將迎來天時地利的大好時機,科創板的推出給了這類企業一個很好的融資通道,將推動整個行業的發展?!北本┥仙埔綴屯蹲使芾磧邢薰就蹲示砬袷ぴ諼惱輪腥绱誦吹?。


綠色環保產業是智慧城市的重要組成部分,億歐智慧城市也將持續關注科創板與生態?;ず突肪澄廴靜蹬鱟駁摹盎鴰ā?。

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